L'approche par les Options Réelles permet, entres autres, de répondre à deux questions :

comment les sources d'incertitude (concernant surtout le temps et la taille des marchés) créent de la valeur ?
comment est-il possible de traduire des décisions intuitives et immédiates prises par des managers dans un cadre méthodologique adapté ?

Au-delà d'un concept et/ou d'un outil technique, les Options Réelles sont une autre façon de penser le management. Quand une entreprise projette de réaliser un investissement du à une forte demande du marché (par exemple une extension d'une capacité de production), les dirigeants s'interrogent habituellement sur le risque de leur décision, c'est-à-dire sur le fait que la capacité de production supplémentaire ne soit pas exploitée. Par contre, affirmer que l'installation d'une capacité supplémentaire aujourd'hui permet d'acquérir l'option d'une possibilité de production dans l'avenir conduit à se servir d'une variable non quantifiable en apparence, l'incertitude. C'est exactement ce qui s'est passé au cours de ces derniers mois quand certaines grandes entreprises ont créé des fonds d'investissement pour des petites Start-up internet (Vivendi avec son fond Viventure, mais aussi Andersen, Alcatel,..). Les dirigeants de ces entreprises investissent tout azimut dans l'incertitude car ils ont compris que la valeur boursière "d'une jeune pousse" dépend en grande partie de ses opportunités de croissance.
La plupart des investisseurs et des dirigeants raisonnent sans le savoir à partir d'options réelles qui fonctionnent de manière analogue aux options financières que l'on peut trouver sur les marchés financiers. Une option est le droit, et non l'obligation, d'acquérir un actif ou une position à une date future à un prix fixé aujourd'hui. Il existe des options de différentes natures : des options de croissance, des options de flexibilité, des options d'apprentissage, des options de sortie, des options d'abandon, des options d'extension, des options de report, etc. Les options peuvent être de deux types. Il peut s'agir d'une option d'achat (investissement stratégique, fusion, acquisition,...) ou d'une option de vente (transmission, scission,...). Le plus difficile dans l'analyse est d'être capable d'identifier toutes les options quand elles se présentent à un moment donné.

Pour illustrer ce propos, nous pouvons nous référer à l'étude précédente d'Isabelle de Baillenx, qui a écrit :

"Un projet Internet non financé à une valeur 0.
Un projet Internet financé réussi à une valeur inestimable.
Un projet Internet financé et manqué à une valeur négative, équivalente aux fonds apportés".

Il est très possible de représenter ces propositions sur deux axes :

PROPOSITION 1 : aucun investissement, aucun retour. A écarter.
PROPOSITION 2 : les nouveaux marchés ont créé des opportunités stratégiques énormes. Les Cash Flows vont être considérables et les gains inestimables.
PROPOSITION 3 : la perte est égale aux fonds investis (prime versée), et elle est limitée à ce montant.

En fait, on est tout simplement en présence d'une option d'achat (call) qui compte tenu de l'investissement d'aujourd'hui, laisse des perspectives de croissance importante sur le projet (growth option) qui peuvent être modifiées à tout moment (american option).

Cette approche par les Options Réelles est recommandable pour au moins trois raisons :

tout d'abord, nous avons à faire à un outil flexible qui permet de travailler dans un environnement incertain;
ensuite, il est possible de relier directement les investissements de haute-technologie aux risques des affaires et non pas aux risques du projet proprement dit;
enfin, nous sommes en présence d'une véritable cartographie d'aide à la décision pour gérer les investissements IT.

Toute la difficulté méthodologique des Options Réelles est de devoir appliquer les modèles de valorisation des options financières à des flux de liquidité. On peut dresser un tableau comparatif entre ces deux techniques optionnelles.

Analogie entre les deux techniques

Approche financière <---> Approche réelle
Option d'achat sur une action <---> Option d'achat sur un projet
Valeur cotée de l'action <--->  VAN des cash flows futurs
Prix d'exercice <--->  Coût de l'investissement
Date d'échéance <--->  Temps avant la disparition de l'opportunité
Volatilité de l'action <--->  Incertitude des flux de liquidité
Taux d'intérêt sans risque <--->  Valeur de l'argent dans le temps

A la différence des Options Financières, les Options Réelles ne sont pas dupliquées dans un contrat. Elles doivent être identifiées à travers la réflexion et l'analyse. C'est ce dernier point qui doit faire l'objet de toutes les attentions car la méthode reste en fin de compte un outil d'aide à la décision.

Les Options Réelles peuvent être essentiellement utilisées :

quand il y une décision d'investissement contingente;
 quand l'incertitude est importante, notamment en matière d'information;
 quand la valeur du projet est plus sensible aux possibilités d'options de croissance plutôt qu'aux Cash Flows futurs;
 quand la flexibilité du projet doit l'emporter et que la stratégie nécessite des corrections permanentes.

L'approche par les Options Réelles ne doit pas balayer les méthodes traditionnelles de type DCF. Elle doit être uniquement considérée comme un outil complémentaire afin de renforcer les autres techniques d'évaluation.

Sur le plan strictement technique, nous disposons de trois méthodes de résolution (simulation, programmation dynamique et équations différentielles) et de plusieurs calculateurs (modèle de Black & Scholes, modèle Binomial, méthode de Monte-Carlo, etc.) pour évaluer la prime de l'option qui doit être versée (option d'achat) ou reçue (option de vente). Si certaines techniques exigent des connaissances mathématiques, le modèle binomial peut être facilement compris par tout le monde.